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【CSF 觀察】孟曉蘇主席建議:在海南設立REITs交易所,促進海南自貿港建設

 

?12月1日,海南國際離岸創新創業示范區建設暨區塊鏈?數字資產交易技術創新高端論壇在三亞舉行。

中國資產證券化論壇聯席主席孟曉蘇在會上發表了《用區塊鏈技術促進數字資產交易,加快推進海南自由貿易港建設》的演講。以下是演講內容:

各位領導、各位專家、各位朋友大家上午好!我今天講的這個題目是用區塊鏈技術促進數字資產交易,加快推進海南自由貿易港建設。

習近平總書記在政治局集體學習時,提出了要加快推動區塊鏈技術和產業創新發展,積極推進區塊鏈和經濟社會融合發展。在此之前發布的《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》的要求中,也已經提出了關于支持在深圳開展數字貨幣研究和移動支付等創新應用,這是講了數字貨幣的一個應用場景,但是它還遠不止這一個場景,還有其他的場景。

現在國際上的動向是資產證券化迅速地向資產通證化演進,資產通證化本質上是下一代的資產證券化,是一種在區塊鏈上將資產權益轉化為數字形式,并且賦予金融屬性的過程,或者說先做資產證券化,在資產證券化的基礎上,再把它的這種資產權利轉化為代幣權利。區塊鏈能夠解決現在資產證券化中業務流程長、管理成本高,底層資產不透明等痛點,它是區塊鏈應用的優質實驗區。

而對于這個應用場景,習近平總書記在講話中已經做了明確指示,他提出了區塊鏈技術應用已經延伸到多個領域,其中提到了數字資產交易,所以我很高興看到海南三亞舉辦的這次會議,這就把習近平總書記所說的數字資產交易作為明確的主題,我認為這是在整個研究區塊鏈技術中對于這一方面的最明確的響應。

首先談談區塊鏈技術催生資產通證化。我們多年來都是間接融資,是以政府指導下的商業銀行為主體,它的優點是明顯的,缺點也是明顯的。而在近些年,我們所推出的部分資產證券化產品,主要還是債務性的,包括ABS、CMBS等等,本質上是負債,還不能夠實現真實出售、破產隔離,它的證券化還是建立在信用基礎,還沒有把錨定在資產基礎上。為此中央在十九大報告中就提出來,要提高直接融資比重,促進多層次資本市場的發展。

為了實現這一目標,我多次提出要推動中國的REITs。我是在2005年最早推出REITs,最近地方債負擔日益嚴重,我提出用REITs可以有效地化解地方債。為了實現這個想法,我和劉世錦在國務院發展研究中心成立了資產證券化REITs科技組,我們科技組總顧問是陳元副主席,我們研究的目標就是要用REITs進行政府公共資產證券化,積極地化解地方債。

我簡單介紹一下REITs。它是通過發行社會基金,持有不動產的出租物業,再把租金按期向持有人分配。這種含權的證券可以在資本市場上流通,所以它是不動產收益權進入資本市場流通的一種金融工具。在2000年左右,我們請外國專家來講創新的時候,他們都表示,除了REITs沒有更好的金融創新。

現在我們面對的問題是地方債務不斷擴大,還息困難等,這些問題是明顯的。但是好在我們地方債務的70%以上都是用于基礎設施建設,是有資產保證的。我們完全可以通過資產證券化,把長期還不了的債務通過證券交易來解決。

在我們探索的過程中,國務院不斷在提出要求。2016年的政府工作報告就要求探索基礎設施等資產證券化,2017年則提出了推進資產證券化的明確要求。為此,中國證監會和基金業協會成立了專門委員會,請了國外專家來一起研討我們的報告,他們一致支持我們推動政府資產證券化。

就海南的REITs問題,我專門致信沈曉明省長,這還是去年3月份的事。沈省長明確地提示,海南的發展需要資金,融資渠道要有創新的思路,公共資產證券化是一條值得探索的道路。他要求成立專業小組積極探索,爭取有所突破,如能納入國家試點則更好。在我7月份和沈省長見面的時候,他又明確提出了至少要做兩類的資產證券化REITs,一個是租賃房,一個是高速公路。他特別提出“高速公路標的清楚,一年能夠有二十幾個億的收費,如果能做出證券化,省里能拿到幾百億元的資金,還不進入政府債務,這是多好的事情。我們很愿意做?!?/p>

但是現在遇到了一些問題,其中的資產是很誘人的,現在需要明確的是,它的收入本來就是高速公路收費,現在被做成政府基金了,那么它的支付就成為一種證監會所限制的,被列入負面清單的政府補貼。其實本來這個雞蛋是雞下的,你只要明確這一點,這塊資產證券化都可以做,第一步就能夠給海南省帶來200億元。

其實把它做成了政府基金是原來海南人大常委會的一個考慮,那是根據當時的情況。那么海南人大常委會有沒有能力修整和調整地方法規,來推動資產證券化和推動自貿港建設的?我認為是有的,今年就取消了14件地方法規,那么為什么就不能把高速公路收費恢復到本身是收費,而不是政府基金呢?

現在我在積極推動讓REITs早日在中國實現,特別是公共的REITs,用社會資金來持有存量資產。我們再轉到資產通證化,區塊鏈技術使得資產通證化成為不動產交易的顛覆性技術。

區塊鏈技術的特點非常明顯,它的應用方式也有了新的場景,包括份額可以無限分割,包括管理層的方面,包括需要在區塊鏈基礎設施完備的條件下建立新的交易場所。

理論上說,所有的能夠做資產證券化的資產都可以做成資產通證化,那么投資人通過數字貨幣來持有這些資產,在國際上它被稱為STO,它的這種業務流程比原有的業務流程要簡省很多,而且現在在美國、新加坡、歐洲也已經有現成的監管機構,這種監管非常透明,它不是像現在我們的一些企業逃避監管,而是主動擁抱監管,這是它本身的性質。它本身在流動性,在投資管理方面都更適合REITs的發展。

過去,我們要推動資產證券化,是直接通過法幣,而未來就有可能通過數字代幣,然后再投資到資產支持證券。

實行資產通證化的好處,因為時間關系,今天不能細講,總體上來看,它的這種實施比私募基金,比上市的REITs都有相當大的好處。

現在我們國內實施的不過是類REITs、準REITs,那么我們的資產通證化如何實行?是不是又要和以往的那些上市公司一樣,通過VIE結構,通過協議控制,把收益權轉向海外,然后在海外在進行上市?我認為我們盡可能不要這么做,因為我們海南人有這樣的認識,我希望能夠在海南積極地推動資產證券化,進而推動資產通證化。

去年我在海南就提出,REITs需要單獨設立一個交易場所,天津人主張在天津,重慶人說要去重慶,我的意見是把它設在海南。

我去年就和上交所和深交所提出了這樣的意見,我希望他們能夠當股東,因為中央給海南的自貿區和自貿港政策不可能在同時給別處,他們都同意我的意見。90年代初期,曾經有人希望在海南設立一個交易所,結果夢碎海南,現在我們要圓夢海南,爭取在新的金融產品,在REITs方面帶頭,并且能夠把REITs交易所設在海南。那么這里面又包括到了我們今天所研究的,在區塊鏈基礎設施基礎上的資產通證化,它肯定是一個單獨的業務板塊,我們完全可以把業務板塊也建立在未來的海南REITs交易所。

當然海南人要實現這個目標,就需要在今天會議上展現出的創新精神,我們單獨把海南的REITs推出來,并且用我們的REITs經驗和通證化經驗去影響全國。習近平總書記對海南發展寄予希望,我們也愿意在海南實現我們的愿望。

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