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【CSF 案例】| 第三屆CSF年度獎參選項目分享---“中國中車股份有限公司2016年度第一期信托資產支持票據”項目簡介

20161226日,由浙商銀行擔任主承銷商和簿記管理人,中航信托擔任發行載體管理機構的中國中車股份有限公司2016年度第一期信托資產支持票據成功發行,創下多個業內首單。 

 

該產品發起機構為中國中車股份有限公司,發行總規模24.12億元,分為優先檔和次級檔兩個品種,其中,優先檔資產支持證券發行規模為22.91億元,次級檔資產支持證券規模為1.21億元。該產品基礎資產為中國中車股份有限公司對北京鐵路局、成都鐵路局等7家AAA級別資質債務人享有的130筆應收賬款債權,期限為1年。簿記建檔后,該產品優先檔資產支持證券的票面利率為3.54%,遠優于市場預期。

 

中國中車ABN是國內首單央企應收賬款100%出表資產支持票據,也是國內首單“一帶一路”政策背景下的資產支持票據,探索出中國軌道交通行業融資新模式,是銀行間市場積極落實“三去一降一補”,助力央企降低“兩金”(指各類應收款項和存貨)及負債率的新嘗試、新舉措。

 

產品亮點:

 

1、發起機構中國中車為上市國企(601766),擁有AAA主體信用評級,經營水平位于行業龍頭地位;

 

中國中車是我國最具競爭力的企業之一,是全球規模最大的軌道交通裝備制造商;

 

中國中車是唯一一家在國內獨立開展整車生產業務的企業,擁有絕對的行業壟斷優勢;

 

中國中車在機車、客車、貨車、動車組以及城軌地鐵車輛等業務領域的國內市場占有率均超過90%,具有無可撼動的市場地位;

 

中國中車海外出口保持高速增長,2016年上半年,中車海外新簽訂訂單148.8億元人民幣,同比增長126%。

 

2、入池應收賬款債務人影子評級均為AAA

 

入池應收賬款的7家債務人分別為北京鐵路局、成都鐵路局、廣州鐵路(集團)公司、上海申通地鐵集團有限公司、上海鐵路局、深圳市地鐵集團有限公司和武漢鐵路局,均為經濟實力很強地區的國企,影子評級均為AAA,具有較強的償付保障。

 

3、資產支持票據的基礎資產優質,預期現金流對優先級資產支持票據本息的保障情況良好

 

中誠信國際對正常情況下基礎資產產生的現金流對優先級資產支持票據應付本息的覆蓋情況測算結果顯示,覆蓋倍數≥1.05倍,基礎資產預期現金流對優先級資產支持票據本息的保障情況良好。

 

在利率加壓50BP和100BP的壓力測試境況下,基礎資產的預期現金流對優先級資產支持票據本息的覆蓋倍數仍然可保持在1.05和1.04倍以上,保障情況依然很好。

 

4、優先級/次級分層結構提供較大支持力度

 

本資產支持票據進行優先級/次級分層,優先級資產支持票據占所有資產支持票據本金總額的比例為95.00%,次級資產支持票據占所有資產支持票據本金總額的比例為5.00%;優先級資產支持票據獲得次級資產支持票據提供5.00%的信用支持。

 

5、中車集團持有5%的次級資產支持票據,增信力度較大

 

發起機構的股東中車集團將持有5%的次級資產支持票據,中車集團擁有AAA的主體長期信用評級。


CSF將陸續分享第三屆中國資產證券化論壇年度獎申報項目介紹,敬請關注。

 

溫馨提示

 

2017中國資產證券化論壇年會將于2017年4月24日-26日在北京國家會議中心召開。中國資產證券化論壇年會是國內證券化行業層次最高、規模最大、國際影響力最強的年度盛會。我們誠摯地邀請您在百忙之中撥冗蒞臨本屆年會。

 

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